Este jueves, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) resolvió mantener la tasa de interés de política monetaria en un 32% nominal anual. La medida llega tras el dato de inflación de diciembre, que se ubicó en un 2,7%, y luego de que se anunciara una reducción en el ritmo de actualización mensual del dólar oficial, que pasará del 2% al 1% desde febrero.
Según fuentes oficiales, la decisión busca mantener el rendimiento positivo de las inversiones en pesos frente a la inflación, asegurando el atractivo del carry trade. Con un rendimiento efectivo mensual del 2,6%, la tasa sigue por encima del índice de precios esperado para los próximos meses, según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del propio BCRA.
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El contexto de la inflación y el crawling peg
El dato de inflación de diciembre superó las expectativas oficiales y del mercado, aunque se mantuvo alineado con las previsiones del REM. Mientras tanto, el esquema de crawling peg, sin cambios desde diciembre de 2023, experimentará un ajuste a partir de febrero con una devaluación mensual del 1%.
Esta estrategia refleja una calibración delicada de la política monetaria para evitar desequilibrios en el mercado cambiario y la inversión en moneda local. "El ritmo del crawl bajará a la mitad, pero la tasa de interés quizás solo descienda entre 300 y 500 puntos básicos", estimó la consultora 1816, sugiriendo una posible reducción futura hacia el 27-29% anual.
El mercado y las expectativas
La reciente licitación de deuda del Tesoro fue interpretada como una señal de estabilidad en las tasas. Consultoras como Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacaron que los rendimientos fueron ligeramente superiores a los estimados. "El Boncap de junio 2026 se colocó con una tasa efectiva mensual del 2,15%, 10 puntos básicos por encima del mercado secundario", informó PPI.
Por su parte, Inviu analizó que, a pesar de la desaceleración del crawling peg, el mercado primario y secundario aún no reflejan bajas significativas en las tasas. "La baja podría llegar más adelante, especialmente en instrumentos como las LEFIs", proyectó.
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Un delicado equilibrio
El BCRA enfrenta el desafío de ajustar las tasas de interés sin comprometer los incentivos para mantener inversiones en pesos. Una política monetaria menos agresiva podría favorecer a exportadores y a la estabilidad cambiaria, pero el mercado observa con cautela cualquier movimiento que pueda desequilibrar el sistema.
Con un horizonte marcado por expectativas moderadas de inflación y un crawling peg reducido, la decisión de mantener la tasa en 32% reafirma la postura del Banco Central en su camino hacia una estabilidad económica sostenible.