Domingo
26 de
Marzo de
1978
Domingo
26 de
Marzo de
1978
Las 3 claves que todo inversor debe tener en cuenta por estas horas en Argentina son fundamentales para navegar el contexto actual con prudencia y estrategia.
? Los bonos CER siguen siendo válidos, pero con reloj en mano. Mientras la inflación no muestre un sendero claro de baja, tienen vida. Cuando eso cambie, posiblemente en el segundo trimestre, habrá que reposicionarse rápido.
? El riesgo electoral ya tiene precio en el mercado. La diferencia de rendimiento entre instrumentos que vencen antes y después de las elecciones de octubre lo dice claro. Conocerlo es clave para decidir en qué tramo pararse.
? Una reapertura del Estrecho de Ormuz puede dar señal de compra en bonos en dólares. El viernes se conoció que Irán abriría el paso marítimo. La reacción del mercado fue inmediata. Sin embargo, la reapertura ha quedado suspendida por una nueva escalada de tensión. El escenario sigue siendo frágil y los activos de riesgo pueden volver a sufrir presión. Para bonos en dólares, la oportunidad sigue latente, pero hay que esperar a que el ruido se aclare antes de entrar.
La última semana el foco estuvo en casa. Con el dato de inflación de marzo sobre la mesa y un mercado de deuda que empieza a mostrar señales de rotación, el panorama local tiene más para analizar que nunca.
La inflación de marzo: alta, pero con explicación
El IPC de marzo vino por encima de lo esperado, influenciado principalmente por educación y por el arrastre del precio del petróleo en transporte. Marzo es estacionalmente uno de los meses más duros del año, pero esta vez el conflicto en Medio Oriente sumó presión extra.
Lo que amortigua el golpe es la estabilidad cambiaria. Los productos importados subieron muy por debajo del índice general, y sectores como construcción muestran materiales plásticos (derivados del crudo) todavía rezagados. Parte de eso se explica por el sobrestock que muchas empresas acumularon el año pasado antes de las elecciones. Cuando tengan que reponer, la historia puede cambiar.
Para abril se espera otro dato similar, aunque con señales de desaceleración hacia adelante. La clave: que el Estrecho de Ormuz no escale y que el crudo se mantenga en niveles razonables.
La licitación del Tesoro: un guiño al mercado
Esta semana el Ministerio de Economía tuvo una licitación exitosa, con un detalle que no pasó desapercibido: logró extender duration en pesos y colocó una nueva letra dólar link al 2028 con una tasa de 8,5%. Un instrumento que, sin riesgo electoral, se llevaría en pala.
El mercado hoy le está poniendo precio a las elecciones. La diferencia de rendimiento entre el dólar link de julio 2027 y el de octubre 2028 (un año de diferencia) es de más de 3 puntos. Eso dice mucho sobre dónde están las dudas. Para los que pueden asumir ese riesgo, ahí hay un premio.
El gran tema de fondo: ¿cuándo rotar de CER a dólares?
Toda la curva CER de 2026 está rindiendo inflación negativa en términos reales. Las carteras que ajustan por inflación vienen mostrando muy buenos rendimientos, pero ese ciclo tiene fecha de vencimiento.
Cuando la inflación empiece a ceder sostenidamente (el segundo y tercer trimestre pueden ser bisagra) la lógica de cobertura pierde sentido y el mercado va a buscar otra cosa. Desde Portfolio vemos ese movimiento hacia los bonos soberanos en dólares, no hacia la tasa fija, que ya está muy ajustada.
El Estrecho de Ormuz otra vez en conflicto
Durante la mañana del viernes conocimos una noticia que movió al mercado en segundos: el Estrecho de Ormuz se abría por completo. La reacción fue inmediata: bonos en dólares subiendo, tipo de cambio bajando. Sin embargo, para este lunes la tensión vuelve a sentirse: EE.UU. capturó un buque iraní en el Golfo de Omán y la reapertura quedó suspendida. El escenario binario que analizamos la semana pasada sigue abierto, y eso exige seguimiento y cautela.